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La rentabilidad de un fondo se calcula hallando el porcentaje de variación del valor liquidativo del fondo en dos momentos distintos de tiempo. Debe recordarse que el valor liquidativo del fondo se calcula dividiendo el valor del patrimonio entre el número de participaciones que existen en circulación.

Así, podemos ver el siguiente ejemplo:

Si tenemos el valor liquidativo mensual (aunque podrían ser datos diarios), calculamos la rentabilidad de cada mes de la siguiente manera:

Rentabilidad de cada mes:

Mes 1:
Rentabilidad del periodo = (Valor liquidativo final del periodo-Valor liquidativo anterior) / Valor liquidativo inicial

Que con los datos de la tabla es igual a:

(1088,40-1080)/1080=0,8%

0,8% es la rentabilidad del fondo en el mes primero... y así sucesivamente.

Rentabilidad de todo el periodo analizado: Si queremos calcular la rentabilidad del fondo en todo el periodo analizado, es decir en todo el año 2003, debemos ver la variación del valor liquidativo del fondo desde el comienzo del periodo hasta el final del periodo. Así, en nuestro caso sería:

(1270-1088,40)/1088,40= 16,7%.

Rentabilidad media mensual: Si queremos ver cuál es la rentabilidad media mensual del fondo, se hace la media de las rentabilidades obtenidas. Es decir, se suman todas las rentabilidades de cada mes, y se divide entre el número de periodos, en este caso, 12.

(0,8%+0,9%-2,6%+7,5%+0,2%+2,4%+1,6%+0,3%-1,8%+1,7%+0,3%+5,6%)/12= 1,395%.

Rentabilidad anualizada: para calcular la rentabilidad anualizada se usa la siguiente fórmula:

(1+ i medio mensual) 12 = (1+i anual)

De forma que la rentabilidad anualizada es:

((1+1,395%) 12 )-1 = 18,08%.

Estos cálculos no tienen en cuenta las comisiones aplicables por gestión, reembolso, etc. ,que deberán añadirse al resultado del cálculo.

CÁLCULO DEL RIESGO DE UN FONDO.

El concepto de riesgo puede medirse a través de varias variables, si bien una de las más fáciles de entender y más utilizada es la volatilidad. La volatilidad es la desviación típica de las rentabilidades, esto es de las variaciones del valor liquidativo. La volatilidad es la variación de los rendimientos, de forma que si no varían mucho de un periodo a otro (puede ser de un día a otro, de una semana a otra, de un mes a otro...etc) y suelen mantenerse relativamente estables sin bruscos movimientos, se dice que la volatilidad es baja, y por tanto, el riesgo de que mi fondo sufra variaciones muy bruscas es baja. Lógicamente esto implica que al igual que no sufrirá grandes movimientos a la baja (no caerá mucho) tampoco lo hará al alza (no subirá mucho).

Con los datos de la tabla anterior calculamos la desviación típica mensual, y resulta 2,68%, y si calculamos la volatilidad anualizada el resultado es un 9,29%.

La fórmula general para calcular la desviación típica de una serie es:

Siendo x en este caso las rentabilidades de cada periodo (de cada mes) y x m la media de las x

Volatilidad anualizada: se usa la siguiente fórmula:

Volatilizada anualizada = volatilidad mensual *

En nuestro caso:

Volatilizada anualizada = 2,68% * = 9,29%.

Otras referencias importantes para el cálculo del riesgo son niveles como la beta y el VAR. Éste último mide, a través de un enfoque similar aunque más complejo que el de la volatilidad, la ganancia o pérdida máxima esperable con márgenes de confianza de un 95% o un 99% habitualmente.

RELACIÓN RENTABILIDAD-RIESGO:

Aparte de distintos ratios que miden la relación entre la rentabilidad y el riesgo de un fondo, debe tenerse muy presente las distintas categorías de fondos ( ver el punto del manual: clases de fondos ).

La relación entre la rentabilidad y el riesgo es inversa, de forma que cuanto mayor riesgo se asume, mayor rentabilidad se espera obtener. De hecho, el riesgo es de por sí neutro, de tal manera que se valora como más arriesgado un activo que ofrezca retornos (rentabilidades) más amplios y variados que otro que ofrezca retornos más moderados y uniformes, independientemente de que sean positivos o negativos.

Por tanto, si se asumen movimientos más bruscos del activo, podría obtenerse una mayor rentabilidad o también una mayor pérdida. Y al revés, si no se quiere asumir mucho riesgo, la rentabilidad será en principio menor, porque el fondo invertirá en activos bastante seguros, y a cambio de dicha “seguridad” es de esperar que dé un rendimiento menor. Por ello, normalmente los fondos de renta variable suelen tener un mayor riesgo que, por ejemplo, los de renta fija, aunque nunca es nulo.

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